事件：

　　公司發布2012年中報，2012年上半年公司實現營業收入5.85億元，同比增長18.19%；實現營業利潤9169.90萬元，同比增長33.95%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8191.58萬元，同比增長30.09%。公司中期無利潤分配計劃。

　　點評：

　　超硬材料業務表現不俗，盈利仍存在較大改善空間：公司超硬材料業務2012年上半年實現營業收入4.37億元，同比增長21.86%；實現銷售毛利1.45億元，同比增長34.24%。受生產工藝及技術水平改進的推動，公司上半年超硬材料業務銷售毛利率達到33.20%，較2011年同期提升了3.06個百分點。公司近年來傳統超硬材料業務發展勢頭良好，產能規模穩定增長的同時，盈利能力也不斷獲得改進。根據公司戰略規劃，公司在拓展完善產業鏈的同時，將通過技改及新增壓機等措施維持人造金剛石業務產能穩定增長，預計產能年復合增長率將維持在15%左右。雖然人造金剛石價格呈不斷向下趨勢，但生產工藝的不斷改進也使得生產成本不斷下降，公司超硬材料業務未來盈利仍存在較大改善空間。

　　合金粉及超硬復合材料項目建成投產，發展勢頭迅猛

　　年產1200萬粒鉆探級超硬復合材料項目：公司年產1200萬粒地質礦產鉆探級超硬復合材料生產線項目已于2012年5月建成投產，上半年開始釋放了部分產能并取得不錯效果。該項目產品主要為煤炭開采用超硬復合材料，不過也有一小部分為石油鉆探用超硬復合材料，該項目產品目前銷售均價為28-30元/粒，石油用產品價格較高，高達300元/粒。2012年上半年公司超硬復合材料業務實現營業收入4860.47萬元，同比增長44.90%；實現銷售毛利1932.41萬元，同比增長111.26%；銷售毛利率達到39.76%，較上年同期大幅提升12.49個百分點。我們預計該項目2012、2013年產量分別為420萬粒、630萬粒。此外，隨著產能逐漸釋放及技術工藝的完善，預計該項目2012年銷售毛利率將達到37.50%左右。公司該項目可行性研究報告顯示，該項目達產后，正常年份可實現銷售收入57600 萬元，實現利潤總額14642 萬元。

　　年產12000噸預合金粉項目：該項目投建進度較超硬復合材料項目略晚，不過目前也已建成投產。2012年上半年公司金屬粉末業務實現營業收入5227.63萬元，同比增長28.69%；實現銷售毛利2349.35萬元，同比增長115.95%；銷售毛利率達到44.94%，較上年同期大幅提升18.16個百分點。預計該項目2012-2014年產量將分別達到5500噸、9000噸、11000噸，完全達產后銷售毛利率可能升至35%-40%。公司該項目可行性研究報告顯示，該項目達產后，正常年份可實現銷售收入60000 萬元，實現利潤總額15924 萬元。