2012年，將是國際金融危機爆發以來經濟形勢最為復雜多變的一年，國際經濟環境更趨嚴峻。在國際經濟復蘇乏力、國內經濟結構調整等因素的影響下，我國經濟增長動能將有所減弱，投資需求增速有所下降，消費需求實際增速基本穩定，外貿經濟增速進一步減緩。同時，面對經濟增長下行和物價上漲的壓力，以及世界經濟復蘇的不穩定性、不確定性上升的局面，貨幣政策將繼續保持穩健，信貸投放實現平穩增長，資金面結構性緊張狀況將逐步改善；人民幣匯率升值速度減緩，波動加劇，人民幣國際化步伐趨穩；債券市場保持平穩發展，并購市場仍將呈持續活躍態勢。

　　GDP增速將回落至8.7%左右

　　從投資來看，2012年，受企業投資意愿減弱、房地產和部分基建行業投資增速回落、新開工項目數量大幅萎縮的影響，固定資產投資增速將有所下降。國家對房地產行業的限購、限貸等調控政策不會放松，房地產投資增速仍將延續放緩態勢。同時，鐵路、公路投資在經過2009年以來的快速增長后，已進入穩定增長階段，在部分建設項目出現投資規模壓縮和延緩施工的情況下，2012年鐵路、公路投資增速將繼續減緩。特別是當前地方政府面臨較大的債務壓力，這些債務主要集中在市政建設等基建行業，鑒于財政收入和土地出讓金增速放緩，而地方政府還面臨較大的償債壓力，2012年基建投資增速將難以保持較高水平。但考慮到國家先后出臺了一系列支持節能、環保等行業發展的指導意見和戰略規劃，以及加快水利設施建設的步伐，加大保障房建設力度，因此，2012年投資增速會有所下降，但不會大幅回落。

　　從消費來看，一方面存在著擴大內需、中低收入居民的可支配收入有所提高、就業形勢總體穩定等有利于促進消費的因素，另一方面也存在著國際金融危機爆發以來實施的消費刺激政策將全面退出、居民消費信心減弱等抑制消費需求的因素。在這兩種相反力量的作用下，消費需求實際增速將基本穩定。值得關注的是，我國汽車消費高增長周期仍有望延續。目前，我國汽車人均保有量水平較低，汽車消費經過2011年的調整、在消化完前幾年過度刺激的增長壓力后，今年第二季度有望開始新一輪的恢復性增長。

　　從出口來看，歐美債務危機和世界經濟復蘇放緩將導致市場需求增速明顯下滑，貿易保護主義抬頭，再加上人民幣升值，給我國出口帶來諸多風險和挑戰。但由于我國出口目的地可以向新興市場國家轉移、世界經濟仍將保持增長等，出口也不會出現大幅度下滑。

　　綜合投資、消費、出口這“三駕馬車”的情況來看，2012年，我國經濟增長動能將有所減弱，預計全年GDP增速將回落至8.7%左右，有望實現“軟著陸”。

　　人民幣貸款將比2011年略有增長

　　2012年，人民幣貸款將保持平穩增長。從近幾年的情況來看，2009年，人民幣新增貸款投放量達到9.59萬億元，比2008年增長95%以上，是此前5年新增額平均數的2.94倍。信貸超常投放為經濟穩定發展發揮了重要的保障作用，但也帶來流動性劇增等不利影響。為防止經濟大起大落，2010年和2011年信貸投放量基本保持在較高水平，但總體呈現回落態勢，預計2012年信貸增速仍將保持低于投資增速的水平，新增人民幣貸款規模7.4萬億元～8萬億元，社會融資總量為14萬億元～15萬億元，比2011年略有增長。

　　資金面結構性緊張狀況將改善

　　2011年，我國流動性呈逐步收緊走勢，資金面呈現總體充裕、結構性緊張的格局。一方面，中小企業的資金需求未能得到有效滿足；另一方面，更多資金投向貨幣流轉動力較弱的大型企業，下拉了資金周轉速度，貨幣乘數下降到近10年來最低水平，造成在貨幣供應量、社會流動性增長減緩的情況下，企業資金面充裕與緊張不均衡的局面。

　　2012年，流動性增長將趨于平穩，結構性緊張局面將逐步改善。

　　第一，雖然2012年的進口增速將大于出口增速，但我國對外貿易依然呈現順差，外商直接投資也將保持平穩增長，再加上國內經濟保持較高增速、人民幣升值的大趨勢和美歐經濟增長滯緩乏力等，國際熱錢不會大量流出中國，國際收支順差、外匯占款增加仍將推動貨幣供應量增長。

　　第二，信貸等資金投向逐步向中小企業傾斜的定向寬松政策的實施、價格水平漲速趨緩、法定存款準備金率下調等，將推動貨幣供應量增長。

　　第三，增加消費對經濟增長的帶動作用、抑制投資增速過快下滑、鞏固穩定價格水平的供給基礎等，要求貨幣信貸投放保持相對穩定。

　　第四，加快經濟結構調整，優化信貸結構，特別是對中小企業融資的傾斜政策力度加大，將促使資金面結構性緊張的局面有所改善。

　　人民幣匯率將小幅升值但波動加劇

　　2011年，人民幣升值步伐加快，匯率彈性趨強。2012年，人民幣的升值態勢仍將持續。

　　第一，中國經濟總量占到全球的10%以上，并且仍將保持較高的增速，與美歐經濟的差距進一步縮小。經濟實力對匯率走勢起基礎性作用，中國經濟總量的持續增長奠定了人民幣的長期升值基礎。

　　第二，2012年，國際收支仍將保持順差，中國資金面仍然堅實，不支持人民幣貶值。

　　第三，歐美貨幣環境進一步趨向寬松。2011年下半年以來，歐洲央行3次下調基準利率；美國在維持零利率的同時，增加流動性的投放；中國的貨幣政策保持穩健，支撐人民幣升值。

　　第四，我國對外貿易順差主要來自美國、歐盟。世界經濟形勢復雜嚴峻，國際貿易保護主義抬頭，人民幣將面臨升值壓力。

　　但隨著中國國際收支失衡狀況的不斷改善，對外資進入的規范和引導，以及應對經濟增長下行壓力增大、出口企業盈利下滑等需要，人民幣的升值幅度將減小。同時，經濟發展方式轉變需要一個過程，要求人民幣匯率保持漸進升值的走勢。此外，自2005年匯改以來至今，人民幣對美元匯率已經累計升值超過30%，對歐元升值幅度超過20%，市場漲跌運行規律和市場主體利益博弈加強等，將減緩人民幣的升值速度。

　　在保持升值走勢的同時，人民幣國際化進程將平穩推進，人民幣進出口貿易結算失衡的狀況將有所改善，但人民幣進口結算金額仍將大于出口結算金額。

　　另外，2012年，受歐債危機發展的不確定性加劇歐元匯率波動、國際金融市場動蕩加劇導致國際避險資金對美元需求增強、人民幣國際化推進、境外人民幣增長、國際資本套利炒作等削弱人民幣匯率單邊走勢預期的因素影響，人民幣匯率的波動幅度將加大。

　　債券市場將保持平穩發展

　　2011年1月～11月份，我國股市籌資比上年同期減少28.73%，直接融資比重比上年下降0.1個百分點，經濟發展對間接融資的依賴程度上升。受歐美債務危機和金融市場動蕩影響，2011年，中國企業海外融資下降。隨著直接融資發展戰略的不斷實施、產業結構調整加強等，2012年，股市融資將保持在較高水平，按照直接融資比例在23%～25%推算，股市籌資金額將在0.8萬億元以上?？紤]到歐美債務危機短期內難以解決、國際金融市場不確定性因素仍然很多，2012年，中國企業海外籌資不會有大的改觀。

　　受流動性、市場利率走勢等因素影響，2011年1月～11月份，債券發行同比減少30.23%。2012年，考慮到直接融資發展、貨幣政策保持穩健等，債券發行將有較大的增長。

　　2011年，受鐵道部和地方融資平臺加強債務風險控制等影響，企業債券發行同比減少近30%。2012年擴大內需、增加投資的需求擴大，企業債券發行會有所增長，短期融資券、中期票據發行保持平穩，銀行間市場債券交易尤其是質押式債券回購交易和現券交易持續活躍，交易利率穩中趨降?；诤暧^資金面雖略有放松但優先滿足信貸需求的情況，債市可用資金增長有限，債券投資收益率進一步提升的空間有限，全年債券收益率曲線呈現平穩運行之勢。

　　并購市場將持續活躍

　　2011年，并購市場發展迅速，前11個月，并購案例、披露并購金額分別比2010年增長48.07%、26.92%。

　　中國能源和礦產等的對外依存度不斷攀升，中國企業增強國際競爭能力和拓展海外市場的需要，以及歐美遭遇債務危機等，為中國企業“走出去”提供了契機。隨著我國經濟發展方式轉變加快、產業結構調整加強、資本市場發展等，2012年，市場并購將持續活躍，并購案例、披露并購金額仍將快速增長。一方面，美歐等經濟低迷，中國企業“走出去”步伐加快，中國企業海外并購將快速發展。2011年，中國企業海外并購案例、披露并購金額均比2010年增長60%以上，海外并購披露金額占整個市場的50%，這一趨勢短期內難以改變。另一方面，國內市場持續活躍吸引外資加強并購，2011年前11個月，國內外資并購案例、披露并購金額分別比2010年增長38.6%、125.5%，但在市場中的比例仍較低，2011年僅為10%左右，潛力十分巨大，2012年將快速發展。