IMF和歐元集團將相繼敲定金援細節置換債務觸發CDS合約影響有限

　　希臘暫時迎來“苦盡甘來”的一周。隨著上周艱難通過債務置換協議，掃清了第二輪獲得援助的障礙，本周將有援助方相繼敲定注資細節的好消息。

　　希臘政府9日宣布，私營機構參與債務置換計劃的比例達85.8%，高于設定標準。這意味著希臘的債務置換計劃“過關”，希臘將可以甩掉至少1000億歐元債務包袱。隨之而來的是1300億歐元的第二輪救助方案細節陸續敲定。國際貨幣基金組織(IMF)15日將討論批準280億歐元的援助，其中新注入的資金約180億歐元。歐元區各國財政部長將在12日召開會議，擬批準釋放355億歐元的援助款。

　　在即將到來的對希臘第二輪援助中，IMF的出資比例逐步下降。該機構計劃提供約180億歐元新增貸款作為希臘的第二輪救助基金。IMF9日透露，在1300億歐元的希臘第二輪國際救助貸款中貢獻了14%。2010年5月在為希臘第一次提供1100億歐元的救助基金時，IMF貢獻了27%，價值300億歐元。

　　IMF總裁拉加德表示，她將提議批準該筆援助，對希臘發放價值280億歐元的中期貸款。拉加德所說的280億歐元中包括上一次救助中留存的近100億歐元。為支持希臘在未來四年內的經濟改革，她將向15日舉行的國際貨幣基金組織執行董事會提出該建議以供商討。

　　華盛頓布魯金斯學會高級研究員、前國際貨幣基金組織官員普拉塞德表示：“國際貨幣基金組織在努力控制希臘債務危機威脅到自身資本充足量和開展一攬子救援方案的平衡。”在德國總理默克爾堅持認為國際貨幣基金組織在幫助希臘和其他任何處于困境的歐元區國家發揮作用兩年后，國際貨幣基金組織加入美國、加拿大和其他國家的行列，向歐洲施壓，希望歐洲做更多的工作阻止債務危機。

　　另外，歐元區各國財政部長同意釋放355億歐元的希臘援助貸款，并對該國與私人債券部門的債券交換計劃表示支持。

　　歐元集團主席兼盧森堡首相容克在一份聲明中稱，歐元區各國財政部長在9日召開的一次電話會議上作出了這項決定，允許債券交換協議在本月按計劃完成，同時公共部門將提供最多300億歐元的援助資金。此外，歐元區各國還將釋放55億歐元的希臘利息付款，并表示希臘正處在贏得其他援助資金的既定軌道上。容克表示：“為啟動最終批準歐元區向第二項希臘援助計劃作出貢獻所必需的相關國家程序而需要的必要條件已經就緒。”

　　此項援助措施將在12日召開的歐元區各國財政部長會議上敲定。在該會議上各方還將就抵御歐元區主權債務危機的進一步措施展開討論，其中包括是否以及如何增強歐元區援助基金所提供的“防火墻”等。

　　值得注意的是，希臘在掃清第二輪救助方案障礙———債務置換方案達成時，多家機構認定已構成違約，并觸發了當年引爆“次貸危機”的信用違約互換(CDS)。不過根據該衍生產品數額，市場人士認為負面影響有限。

　　國際主要信用評級機構早前曾宣稱，要將希臘政府與私人債權人的債務置換視作為選擇性違約。在希臘政府達成債務置換協議后不久，國際信用評級機構惠譽宣布，將希臘主權評級在垃圾級區域內予以進一步下調，另一評級機構穆迪認定債務置換令債權人損失至少70%，屬“低價交易，即債務違約”。

　　同樣是在債務置換協議達成后，國際互換及衍生品協會(ISDA)裁定，已經發生債務重組信用事件，CDS賠付條款被觸發。

　　目前市場上有凈值為32億美元的希臘CDS合約。ISDA宣布，12日將開會討論償付細節，19日舉行償付。一般而言，希臘債券CDS投資人有望獲得希臘債券原先價值的80%，即實際給付金額可能少于32億美元，估計約為25.6億美元。