8月伊始，鋁價開啟暴漲模式。截至2017年10月9日，市場鋁錠均價16217.5元/噸，較8月1日均價14265元/噸，漲幅為13.69%，較6月30日市場均價13717.5元/噸，漲幅為18.22%，較年初均價12975元/噸，漲幅為24.99%。

　　僅僅一個生產(chǎn)指標就拍賣出每噸上萬元的高價，比單位生產(chǎn)成本高出近一倍！近日這則消息讓國內(nèi)電解鋁行業(yè)炸開了鍋。

　　證券時報記者多方采訪，證實了上述消息的真實性。在采訪中，業(yè)內(nèi)人士紛紛表示，產(chǎn)能置換指標能夠高價賣出，足見今年電解鋁行業(yè)供給側改革實施的徹底性。隨著冬季限產(chǎn)期臨近，當前國內(nèi)鋁庫存開始下降，加之各項生產(chǎn)成本大幅提升，預計鋁價仍維持高位。

　　產(chǎn)能置換指標拍出高價

　　9月25日，山東產(chǎn)權交易中心一宗電解鋁產(chǎn)能指標轉讓項目的網(wǎng)絡競拍，吸引了全行業(yè)目光。

　　經(jīng)過3個多小時，539輪激烈角逐，競拍標的兗礦科澳鋁業(yè)有限公司14萬噸電解鋁產(chǎn)能指標，被包括東方希望、信發(fā)集團、魏橋集團等國內(nèi)電解鋁行業(yè)龍頭在內(nèi)的十多家機構搶奪，最終由內(nèi)蒙古創(chuàng)源金屬有限公司以14.02億元成功競得，高出掛牌底價11.92億元，折合每噸生產(chǎn)指標超萬元。

　　“電解鋁的生產(chǎn)指標以前根本沒有人賣，幾乎一文不值。企業(yè)生產(chǎn)難以為繼，就自行關停，很多指標長年產(chǎn)量為零。”對于產(chǎn)能置換指標能賣出每噸上萬元的消息，河南地區(qū)一電解鋁生產(chǎn)企業(yè)負責人吳先生一直將信將疑，“可能現(xiàn)在去產(chǎn)能查得嚴了，違規(guī)產(chǎn)能不能合規(guī)生產(chǎn)，這生產(chǎn)指標成了值錢貨，賣指標成新生意了。”

　　證券時報記者致電山東產(chǎn)權交易中心，證實了上述交易信息的真實性。該中心人士表示，14.02億元拍賣的僅僅是14萬噸產(chǎn)能置換指標，并不包括廠房等設施。

　　在山東產(chǎn)權交易中心的官網(wǎng)上，本次交易信息也可以查詢。官網(wǎng)顯示，2017年以來，隨著煤鋼去產(chǎn)能收獲成效，電解鋁去產(chǎn)能攻堅戰(zhàn)重啟。4月份，國家發(fā)改委、工信部、國土資源部和環(huán)保部四部委聯(lián)合發(fā)布《清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項目專項行動工作方案的通知》，決定用6個月時間全面完成電解鋁違規(guī)違法項目清理整頓工作。山東作為國內(nèi)電解鋁生產(chǎn)大省，截至7月底，電解鋁運行產(chǎn)能為1152萬噸，占全國3836萬噸總產(chǎn)能的30%，需關停在產(chǎn)產(chǎn)能約267萬噸。因此，停產(chǎn)鋁企的產(chǎn)能指標轉讓需求十分迫切。

　　“現(xiàn)在對于有違規(guī)建設項目的電解鋁企業(yè)來說，是只找指標，不看錢。”卓創(chuàng)鋁行業(yè)分析師王瑜稱，去年電解鋁行業(yè)也出現(xiàn)過生產(chǎn)指標轉賣的情況，但最早每噸只要一千多元。但今年以來國家對違法違規(guī)的電解鋁產(chǎn)能關停力度極嚴，而新指標審批難度大，用現(xiàn)有指標來替代，成為新建電解鋁產(chǎn)能最快，也是最可靠的渠道。

　　“且不論當前是否能夠新批指標，就算可以，至少也要一年多時間開不了工。當前電解鋁價格正處高位，拿不到指標，這些盈利也就收不到了。”王瑜表示，由于前兩年電解鋁行業(yè)多是執(zhí)行先建廠后批指標的模式，所以當前有很多違規(guī)建設的產(chǎn)能進退兩難。如今賣指標的少，需要指標的多，價格自然水漲船高。

　　一萬元每噸的生產(chǎn)指標，對企業(yè)而言是什么概念？

　　“電解鋁單位投資成本在每噸五六千元，當然這成本不包括土地，只是廠房和設備到位。以建廠成本兩倍的價格購買生產(chǎn)指標，一方面說明去產(chǎn)能到位，企業(yè)非常急迫拿到指標，另外也預示著拿到指標的企業(yè)，將來財務成本是別人的三倍。”河南有色金屬協(xié)會常務副會長劉利斌稱，花高價買指標的，一般都是已建成的項目。沒有指標不能生產(chǎn)，拿不到指標建廠成本就打了水漂。雖然沒有具體數(shù)據(jù)統(tǒng)計，但可以感覺到，目前市場上指標的缺口很大，需求也主要集中在新疆、內(nèi)蒙古這些違規(guī)產(chǎn)能情況較多的地區(qū)。

　　整個產(chǎn)業(yè)鏈都在漲價

　　產(chǎn)能置換指標能拍出天價，鋁產(chǎn)品價格上漲，企業(yè)利潤可觀是重要支撐因素之一。

　　據(jù)生意社數(shù)據(jù)顯示，2017年6月30日市場鋁錠均價13717.5元/噸，較年初市場均價12975元/噸，漲幅為5.72%。2017年上半年，鋁價區(qū)間在13000~14400元/噸。

　　8月伊始，鋁價開啟暴漲模式，截至2017年10月9日，市場鋁錠均價16217.5元/噸，較8月1日均價14265元/噸，漲幅為13.69%，較6月30日市場均價13717.5元/噸，漲幅為18.22%，較年初均價12975元/噸，漲幅為24.99%。

　　據(jù)劉利斌介紹，當前新疆地區(qū)電解鋁每噸利潤已在4000元左右，其他地區(qū)稍低，也已超過2000元/噸。而河南一家電解鋁生產(chǎn)企業(yè)負責人吳先生接受采訪時透露的利潤更高，其稱當前河南電解鋁企業(yè)多數(shù)噸利潤在4000多元，新疆地區(qū)或已達近6000元/噸。

　　鋁加工行業(yè)今年利潤可觀已是不爭的事實。而與今年年中時市場多數(shù)質(zhì)疑鋁價炒作因素過高，需求并不足以支撐高價相比，當前鋁價的高位，已獲得了來自成本、需求等方面的支撐。

　　“作為電解鋁的上游原料，近期碳素價格由于成本上漲，價格也飛速上漲，市場上常常供不應求。”在新疆地區(qū)從事碳素生產(chǎn)的胡先生稱，鋁價上漲，帶動整個產(chǎn)業(yè)鏈價格都開始上行。以生產(chǎn)碳素的重要原料煅后焦為例，企業(yè)1600元/噸購入生膠，加上200元/噸左右的電費、人工成本，產(chǎn)出的煅后焦能夠賣到3000元/噸，每噸利潤已達1000多元。

　　“現(xiàn)在來看，鋁價格上漲是合理的，氧化鋁、碳塊、煤價都在上漲。現(xiàn)在16000元/噸的價格，甚至不如12000元/噸左右賺得多。”

　　劉利斌坦言，隨著鋁錠價格上漲，近兩個月電解鋁的重要原料氧化鋁價格也飛速上行。當前氧化鋁每噸報價約在3500元，而今年年初時報價約在2800元/噸，年內(nèi)最低點僅2400元/噸左右。雖然氧化鋁在2006年曾賣到過6000元/噸的高位，但3000多元一噸的售價，已足以讓相關企業(yè)盈利可觀。

　　“氧化鋁如今市場報價最高可達3800元/噸，而在8月初價格僅2500元/噸，這與近期電解鋁集中新增產(chǎn)能分不開。”王瑜介紹，由于今年電解鋁利潤較高，三季度新投產(chǎn)的產(chǎn)能較多，而氧化鋁擴產(chǎn)速度相對緩慢，市場就出現(xiàn)了供應緊張的局面。加上冬季氧化鋁也面臨限產(chǎn)，下游生產(chǎn)企業(yè)近期集中囤貨，價格自然快速上漲。

　　對電解鋁行業(yè)而言，氧化鋁、發(fā)電成本各占總成本的40%。除了氧化鋁，今年6月份起電煤價格也飛速上漲，如今5500大卡動力煤早已突破600元/噸價格紅線，隨著冬季北方供暖季來臨，煤價或仍將上漲。此外，當前環(huán)保監(jiān)察空前嚴厲，電解鋁企業(yè)傳統(tǒng)的脫硫脫硝設備，均面臨更新改造階段。劉利斌稱，當前新型環(huán)保設備尚不成熟，企業(yè)還沒有大面積采用，大家都在選擇設備，積極采購的過程中，預計新上環(huán)保設備還將為企業(yè)增加每噸近百元的成本。

　　鋁價還會持續(xù)沖高？

　　成本高企，指標熱賣，種種跡象是否表示鋁價還會持續(xù)沖高？

　　“從產(chǎn)能置換指標的高價拍賣，不能完全判斷鋁價走勢。這不像賣房子，地價高，房價就高。電解鋁是生產(chǎn)行業(yè)，企業(yè)花大投入在產(chǎn)能擴張上，只能說明業(yè)內(nèi)認為這個行業(yè)發(fā)展還有很大容量。”王瑜認為，判斷鋁價走勢，還需從供需角度著手。當前市場鋁庫存還在百萬噸級別以上。冬季基建工程開工率低，加上當前全國多地房地產(chǎn)政策收緊，整體四季度鋁的市場需求不樂觀，下游將以補庫為主。不過，今年冬季環(huán)保監(jiān)察疊加采暖季限產(chǎn)的政策力度，明顯強于去年。去年只是意向指導，而今年已是強制關停。以河南為例，今年的秋冬季錯峰生產(chǎn)實施方案已明確，2017年11月15日至2018年3月15日四個月間，全省13家電解鋁企業(yè)、11家氧化鋁企業(yè)集體限產(chǎn)30%以上。此外對86家未安裝大氣污染物在線監(jiān)測設施的炭素企業(yè)實施全部停產(chǎn)。33家達到特別排放限值要求的炭素企業(yè)，限產(chǎn)50%以上。這都是實打實的政策，影響面非常大。綜合看來，當前鋁行業(yè)面臨供需兩端都有削減的局面，短期內(nèi)價格不會見頂，后期要看供需消息的博弈。

　　值得注意的是，此前市場普遍關心的鋁高庫存問題，如今也已得到緩解。

　　“最新數(shù)據(jù)顯示，10月9日全國鋁市場實際庫存量為172萬噸，雖然較9月28日增加了7.3萬噸，但主要是因假期期間貿(mào)易商不交易，倉庫基本只進不出。實際上全國鋁庫存已經(jīng)連續(xù)兩三周出現(xiàn)下降，不過降幅不太大。”神火股份董秘李宏偉認為，進入10月份后，冬季限產(chǎn)最后期限臨近，庫存將會出現(xiàn)明顯下滑。加之去產(chǎn)能對非法產(chǎn)能的整治，電解鋁價格將進一步獲得支撐。

　　而在劉利斌看來，高庫存一直是期貨市場炒作的概念，在實際市場交易中影響并不明顯。“當前全國鋁產(chǎn)能在4000多萬噸，一百多萬噸的庫存，僅占整體產(chǎn)量的3%左右，也就是企業(yè)三四天的產(chǎn)量，對行業(yè)實際影響不大。”他說。

　　華泰證券研報稱，此前環(huán)保限產(chǎn)的邏輯將逐步兌現(xiàn)，并且考慮到月初京津地區(qū)空氣質(zhì)量不佳以及“十九大”即將召開，相關限產(chǎn)政策的執(zhí)行將非常嚴厲。預計四季度電解鋁供需將顯著受到產(chǎn)量縮減的影響，庫存下降將會來得很快，鋁板塊或將迎來由基本面催化的第二波行情。

　　生意社分析師葉建軍接受記者采訪時也稱，隨著去產(chǎn)能持續(xù)推進以及原材料價格上揚的綜合影響下，電解鋁價格在市場預期中堅挺上揚，目前高位震蕩維穩(wěn)為主，預計后期市場博弈將進一步對沖電解鋁庫存高企的矛盾，大體震蕩維穩(wěn)為主，預計近期價格將為圍繞16000元/噸小幅波動為主。