自今年4月24日發(fā)布公告，宣告包括聞泰科技(30.480,0.00,0.00%)旗下公司在內(nèi)的聯(lián)合體，以114.35億元人民幣成交金額確定成為安世半導(dǎo)體部分投資份額的受讓方之后，聞泰科技仍在停牌對相關(guān)細化內(nèi)容進行籌劃。

　　7月11日，聞泰科技召開投資者說明會，高管團隊正式公開表達了對此番收購的信心來源和推進進展。

　　這項收購在招投標(biāo)過程中便暗流涌動，多家A股上市公司參與競逐；被投資標(biāo)的又是行業(yè)鮮見的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。足見國內(nèi)資本對優(yōu)質(zhì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)公司的渴求。

　　縱向來看，這也是國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)近年來收并購頻發(fā)的一個縮影。不過21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者綜合多方采訪發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前國內(nèi)資本對半導(dǎo)體行業(yè)的投入熱度很高，但具體的產(chǎn)業(yè)影響力仍舊有限，在更關(guān)鍵的投后運營環(huán)節(jié)，國內(nèi)公司仍存在較大的人才短板需要彌補。

　　超百億收購案

　　此次聞泰科技參與的超百億收購案之所以備受關(guān)注，一方面源于此項收購涉及金額在行業(yè)內(nèi)屬巨資；另一方面則是被收購方安世半導(dǎo)體“自帶流量”。

　　據(jù)東方證券(8.270,-0.53,-6.02%)測算，此番收購溢價約2.3倍，交易完成后，包括聞泰在內(nèi)的聯(lián)合體將合計持有安世半導(dǎo)體約43.24%股權(quán)，成為第一大股東。

　　安世半導(dǎo)體（Nexperia）前身為恩智浦標(biāo)準(zhǔn)件公司，主要從事半導(dǎo)體通用分立器件、邏輯器件、功率MOS器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車和通信領(lǐng)域。年盈利約2億美元。

　　除了從恩智浦剝離出的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)外，其還擁有恩智浦位于英國和德國的2座晶元制造工廠，位于中國、馬來西亞、菲律賓的3座封測廠，位于荷蘭的工業(yè)技術(shù)設(shè)備中心及相關(guān)專利和技術(shù)儲備。因此被業(yè)內(nèi)視為優(yōu)質(zhì)的半導(dǎo)體資產(chǎn)。

　　在前述說明會上，聞泰科技董事長張學(xué)政也表示，“安世確實是個好標(biāo)的，這是我們及很多投資者的共識和本次投資的出發(fā)點。公司擬通過本次重大資產(chǎn)重組，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)平臺戰(zhàn)略布局和未來盈利能力的持續(xù)提升，更好地維護股東利益和公司價值。”

　　反觀聞泰，2017年財報顯示，公司從事的主要業(yè)務(wù)系移動終端、智能硬件等產(chǎn)品研發(fā)和制造業(yè)務(wù)，為國內(nèi)市場份額頗大的手機ODM廠商。公司方面表示，將構(gòu)建智能終端、智能硬件、筆記本電腦三大產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)生態(tài)平臺，并守護智能手機領(lǐng)域的主航道。

　　此次收購動作顯示出聞泰對半導(dǎo)體行業(yè)的介入野心。對此，董事會秘書周斌解釋道，標(biāo)的資產(chǎn)屬于國家戰(zhàn)略性行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，符合公司積極布局半導(dǎo)體元器件的戰(zhàn)略目標(biāo)，有利于公司業(yè)務(wù)向產(chǎn)業(yè)鏈上游擴展延伸，對未來提升公司核心競爭力和持續(xù)盈利能力會有積極意義。

　　周斌續(xù)稱，“目前公司正就本次重組的有關(guān)事項與有關(guān)各方開展持續(xù)溝通和協(xié)商，最終交易方案仍需進一步論證、確定。收購?fù)瓿珊螅瑢栏癜凑諘嫓?zhǔn)則的要求合并報表?！?/p>

　　從業(yè)務(wù)協(xié)同角度而言，這可理解為是聞泰的一項提前布局。但從細分業(yè)務(wù)和運營思路來看，聞泰仍有值得思考的內(nèi)容。

　　集邦咨詢拓墣產(chǎn)業(yè)研究院研究經(jīng)理林建宏向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者分析道，安世當(dāng)前營收中約40%來自于車用市場，手機應(yīng)用占其營收約15%份額。若聞泰科技對安世有控制權(quán)，需要的將不只是產(chǎn)品的多元化，即從手機ODM延伸到半導(dǎo)體零部件領(lǐng)域，還需要對車用市場這一新領(lǐng)域有了解。

　　而安世或有機會透過聞泰擴大其在手機領(lǐng)域的影響力，但若安世的產(chǎn)品真能做到手機領(lǐng)域的首選，在聞泰入主后，也可能一定程度會限制其發(fā)展機會。

　　林建宏進而向記者分析，從國際來看，有案例可循。如三星的手機、存儲和顯示業(yè)務(wù)，三個領(lǐng)域都在全球排名龍頭地位，各自有深入的研發(fā)與積累?！皩嶋H上因為三星手機的成功，反而使另兩類產(chǎn)品要更有決定性特色，才有機會被手機競爭對手采用?！绷硪粋€例子是索尼，其同時擁有手機與CIS（CMOS圖像傳感器）兩個產(chǎn)品線。雖然CIS國際第一，但對自身手機的加分有限；而手機在國際出貨占比小，未影響其CIS被競爭對手采用。

　　行業(yè)影響力待察

　　在國家政策和資金支持下，近年來國內(nèi)在半導(dǎo)體行業(yè)的收并購熱度持續(xù)不減，產(chǎn)業(yè)發(fā)展熱潮興起。

　　據(jù)集邦咨詢顧問統(tǒng)計，2015-2017年中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)并購案共42件，總金額約194.4億美元，雖呈逐年增加趨勢，但仍遠落后全球同期約2857億美元的金額。

　　此外，中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)多數(shù)項目并購金額在10億美元以下，2015-2017年間僅5個項目并購金額超10億美元。“由此可見，近三年中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)雖積極在全球市場開展并購，在總件數(shù)上有不錯的成績，但并購規(guī)模仍偏低，產(chǎn)業(yè)影響力有限。”集邦咨詢深圳研究總監(jiān)、半導(dǎo)體分析師張瑞華向記者分析道。

　　Gartner半導(dǎo)體行業(yè)研究副總裁盛陵海有類似的觀點，他向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，“過去很多國內(nèi)企業(yè)是往海外走，現(xiàn)在國內(nèi)并購開始增多。但國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)規(guī)模不算大，并購行為的涉及規(guī)模也不算大，當(dāng)然相比三年前還是有所提高。”

　　就產(chǎn)業(yè)分類來看，IC設(shè)計仍是中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)并購的主要目標(biāo)。據(jù)集邦咨詢顧問統(tǒng)計，2015-2017年，中國IC設(shè)計并購項目共27件，相比其他細分領(lǐng)域，以115.10億美元金額居冠，占比接近六成。

　　究其原因，在于相關(guān)公司希望通過并購IC設(shè)計項目，來擴大在產(chǎn)品市場的布局版圖，以便快速切入新市場，縮短學(xué)習(xí)曲線及前期投入成本。

　　盛陵海則直指，當(dāng)前國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)底子相對薄弱，因此在行業(yè)并購過程中，更重要的并非看產(chǎn)業(yè)方向，而是看標(biāo)的公司的自身競爭力?！百Y本運營越來越多，加上三年前的投資者如今想獲得收益，現(xiàn)在看來，有些標(biāo)的確實讓出讓方獲得了較高溢價?！?/p>

　　從行業(yè)并購趨勢而言，張瑞華認為，目前中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在制造及封測領(lǐng)域已形成規(guī)模，未來并購仍會以IC設(shè)計領(lǐng)域為主。但設(shè)備、零部件及材料等領(lǐng)域尚在起步階段，因此若能順利并購國外優(yōu)質(zhì)項目，則有助于提升國內(nèi)產(chǎn)業(yè)競爭力，提高國產(chǎn)化率。

　　同時，隨著中企在海外并購遇到的挫折越來越多，近兩年中國資本開始一邊尋求海外并購，一邊轉(zhuǎn)向中國半導(dǎo)體資源內(nèi)部整合，預(yù)計未來內(nèi)部資源整合的比重將占大部分。

　　由于競爭力不甚充足等原因，國內(nèi)企業(yè)在行業(yè)并購過程中仍有值得關(guān)注的問題。

　　盛陵海表示，并購應(yīng)當(dāng)更注重對產(chǎn)業(yè)的理解和切入角度，“是否有相關(guān)經(jīng)驗十分重要，跨行業(yè)進行半導(dǎo)體經(jīng)營會有難度。如果真的要投資，需要建立自己的團隊和人才。畢竟發(fā)展半導(dǎo)體的關(guān)鍵還是人才，進而實現(xiàn)對技術(shù)的積累。”

　　林建宏則指出，要考慮業(yè)務(wù)間發(fā)展是否會相得益彰，公司在相關(guān)市場的規(guī)模是否適合這一思路?！翱萍籍a(chǎn)業(yè)內(nèi)不管垂整或水平的整合一直在發(fā)生。因為科技業(yè)需要不斷創(chuàng)新，從而塑造出新的市場規(guī)模，新的市場則帶來了整合契機，進而成為推動下一個創(chuàng)新的能量?！?/p>