廠房鱗次櫛比，煙囪汩汩冒煙，貨車進進出出，路上塵土飛揚……這是中國證券報記者近日前往唐山市調研時看到的景象。今年環(huán)保限產(chǎn)不再“一刀切”后，這個冬天昔日的鋼鐵重鎮(zhèn)恢復了熱火朝天的生產(chǎn)景象。不過，隨著供給端的放松，11月鋼鐵價格大幅下跌，并創(chuàng)下自供給側改革以來鋼鐵價格單月最大跌幅。

      過去的一周，鋼價綜合指數(shù)上漲2.31%，近六周以來首次上漲。12月8日，唐山市發(fā)布關于啟動重污染天氣Ⅱ級應急響應的通知，限產(chǎn)措施再次趨嚴。接受中國證券報記者采訪的業(yè)內人士普遍認為，在供需格局難改的情況下，短期超跌反彈或難以扭轉鋼鐵價格長期下滑的趨勢。

      后市難言樂觀

      進入12月，鋼價在大幅下跌后迎來反彈。光大證券的研報顯示，剛剛過去的一周（12月3日至12月9日）國內鋼價綜合指數(shù)上漲2.31%，為近六周以來的首次上漲。本周全國高爐產(chǎn)能利用率下降1.06個百分點，自11月中旬以來已累計下降3個百分點（去年同期下降約9個百分點）。原因更多是因為部分鋼廠虧損，且下游訂單不足。

      中信證券指出，近期首次出現(xiàn)工廠庫存、產(chǎn)量和社會庫存均出現(xiàn)下滑的現(xiàn)象。貿(mào)易商前期的超賣導致庫存低位，當前的短期補貨導致廠庫下滑較為明顯。11月份以來的鋼價下跌過程中，部分貿(mào)易商出現(xiàn)超賣行為，目前已經(jīng)到了新的發(fā)貨周期，進行適當補庫導致鋼廠庫存出現(xiàn)一定下滑。

      不過，在王國清看來，這更大程度上是一種超跌反彈。“整個市場超跌，導致部分企業(yè)跌破了成本線出現(xiàn)虧損。當初看到鋼坯3000點的時候，基本上已經(jīng)跌破了邊際成本，從毛利上來說已經(jīng)虧損。對于企業(yè)來說，有些鋼企減產(chǎn)，這對鋼鐵價格有一定支撐作用。”

      對于鋼價后市，在鋼鐵供需關系難以發(fā)生根本性變化的情況下，多數(shù)鋼鐵分析師和業(yè)內專家仍然持看空態(tài)度。王國清進一步認為，“現(xiàn)在東北地區(qū)基本停工，很多鋼材要往東南沿海發(fā)貨。北材南下對于南方鋼鐵市場的供給會形成進一步壓力。預測接下來鋼價先高后低，后面還得往下走。”

      值得注意的是，在經(jīng)歷了嚴重的霧霾天氣后，12月8日，唐山市發(fā)布關于啟動重污染天氣Ⅱ級應急響應的通知，按照河北省環(huán)境應急與重污染天氣預警中心《關于建議做好近期空氣重污染過程應對工作的函》要求，市重污染天氣應對指揮部決定自2018年12月9日12時至12月31日24時，全市啟動重污染天氣Ⅱ級應急響應。

      根據(jù)規(guī)定，鋼鐵行業(yè)績效評價為A類且廠址位于城市建成區(qū)外的燒結機停產(chǎn)30%，位于城市建成區(qū)內的燒結機停產(chǎn)40%；評價為B類的，燒結機停產(chǎn)50%；評價為C類的燒結機停產(chǎn)60%；評價為D類的燒結機全停。各企業(yè)于12月9日10時前將預警期間燒結機生產(chǎn)計劃報屬地政府和市環(huán)保指揮中心備案，備案后嚴禁擅自調整。

      唐山市啟動限產(chǎn)會否對后市鋼價和市場信心起到提振作用？李明對中國證券報記者表示，“個人覺得力度不會很強。以前是‘一刀切’，現(xiàn)在限產(chǎn)主要是控制污染環(huán)節(jié)，主要就是燒結機停產(chǎn)，對產(chǎn)量的影響很小。限制燒結機，就等于沒有燒結礦，但可以從外地，比如天津、東北、山東等地去買，不影響后續(xù)煉鋼工序。”

      需求持續(xù)萎靡

      11月份，除了鋼鐵價格大幅下跌，社會庫存同樣大幅下滑。數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，全國29個重點城市鋼材社會庫存量為703.5萬噸，環(huán)比下降16.9%，同比下降2.6%。其中，建筑鋼材社會庫存328萬噸，環(huán)比下降22.5%，同比下降9.4%；板材社會庫存375.4萬噸，環(huán)比下降11.4%，同比上升4.3%。

      影響貿(mào)易商囤貨信心的，除了供給端大幅增加，還有需求端的持續(xù)不振。“實際上，每年的11月份和12月份本來就是鋼鐵需求淡季，去年淡季不淡是因為限產(chǎn)比較厲害，供給端收縮嚴重。而今年一方面供給端上來了，另一方面需求端疲弱。這進一步打擊了市場信心。”李明對中國證券報記者表示。

      華泰期貨研究院的報告指出，不論從絕對用鋼量還是市場情緒來看，房地產(chǎn)用鋼需求是鋼材需求的決定性變量。根據(jù)Mysteel等眾多資訊機構統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在鋼材需求總量中，約40%集中于房地產(chǎn)行業(yè)；對于螺紋鋼單品種來說，下游需求約70%集中房地產(chǎn)行業(yè)。且從房屋建設周期角度看，房屋新開工后的2-3個月用鋼強度最高。

      不過，今年以來房地產(chǎn)市場迎來拐點，銷售增速持續(xù)下滑令鋼鐵需求端的前景不容樂觀。從克而瑞發(fā)布的數(shù)據(jù)看，11月百強房企銷售金額達8953億元，同比增長24.5%，但同比增速較10月下降7.5個百分點。今年下半年以來，百強房企銷售金額同比增速從7月開始一路下滑。

      在此背景下，各大房企開源節(jié)流，紛紛開啟了“過冬模式”。以拿地為例，中原地產(chǎn)的數(shù)據(jù)顯示，9月-11月，25家房地產(chǎn)行業(yè)龍頭房企合計拿地金額分別為767億元、720億元、394億元，連續(xù)3個月低于1000億元，近4年來首次出現(xiàn)這種情況。2018年之前，龍頭房企拿地金額每月都在1200億元-2000億元之間。

      “雖然當下一二線城市土地供應明顯增加，但積極參與土地市場的大部分是國企。目前，地塊大部分存在各種配套要求，限價限售等政策使得龍頭房企在一二線城市土地招拍掛市場拿地積極性銳減。”中原地產(chǎn)首席分析師張大偉對中國證券報記者表示，很多房企的拿地模式也在轉變。比如，通過項目公司股權轉讓的方式。

      另一大鋼鐵需求端的大戶汽車行業(yè)的形勢更是不容樂觀。今年10月，汽車產(chǎn)銷比上年同期明顯下降，延續(xù)了7月份以來的低迷走勢。當月產(chǎn)銷分別完成233.4萬輛和238萬輛，環(huán)比分別下降0.9%和0.6%；同比分別下降10.1%和11.7%。1-10月，汽車產(chǎn)銷分別完成2282.6萬輛和2287.1萬輛，同比分別下降0.4%和0.1%，出現(xiàn)了首次負增長。

      鋼價遭遇重挫

      位于河北省唐山市東北角的縣級市遷安，依礦而起，因鋼而興，目前已經(jīng)探明的鐵礦儲量達27.2億噸，并擁有亞洲最大的露天鐵礦，成為河北省的鋼鐵重鎮(zhèn)。連續(xù)十余年來，遷安市的綜合實力都居河北省縣級首位。然而，在給這座城市帶來財富的同時，高能耗、高污染的鋼鐵產(chǎn)業(yè)，也帶來了嚴重的環(huán)境問題。

      12月9日，中國證券報記者來到河北遷安市木廠口鎮(zhèn)松汀村。小小的村莊擁有遷安九江線材、松汀鋼鐵、首鋼遷安鋼鐵、中化焦化廠等多家企業(yè)。一輛輛大貨車滿載著鋼筋線材呼嘯而過，路面上塵土飛揚。在遷安九江線材公司兩千多畝的廠區(qū)中，幾十個高高低低的煙囪冒著滾滾白煙。大貨車進進出出，一派繁忙的生產(chǎn)景象。

      不過，與表面的繁榮相比，鋼鐵價格近期遭遇重創(chuàng)。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，11月份，螺紋鋼、熱軋卷、冷軋卷、中厚板、鍍鋅板、造船板、16#型鋼價格分別下跌716元/噸、460元/噸、560元/噸、590元/噸、570元/噸、360元/噸、250元/噸，創(chuàng)下供給側改革以來單月最大跌幅。同時，鋼鐵價格下跌帶動上游原材料價格下跌。

      今年9月27日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布了《京津冀及周邊地區(qū)2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》，要求今年秋冬季京津冀及周邊地區(qū)PM2.5平均濃度同比下降3%左右。與去年不同的是，取消了統(tǒng)一的限停產(chǎn)比例，由各地因地制宜根據(jù)空氣質量情況，制定錯峰生產(chǎn)時間。

      “今年環(huán)保限產(chǎn)政策不再‘一刀切’，限產(chǎn)力度低于去年。供給端增加是鋼鐵價格大幅下跌的主要原因。”研究員告訴中國證券報記者，“統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在取暖季限產(chǎn)開始的11月中下旬，高爐開工率均值仍保持78.3%的水平，較去年同期上升了5.4個百分點。”

      為了監(jiān)測河北省鋼廠的生產(chǎn)情況，華創(chuàng)證券推出了“河北高爐開工率&產(chǎn)能利用率日度傳感器監(jiān)測數(shù)據(jù)”，覆蓋河北全部正規(guī)鋼廠的高爐開工和產(chǎn)能利用數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來源為高爐監(jiān)測點的傳感器，包括河北地區(qū)67家鋼廠共232座高爐全部產(chǎn)能。監(jiān)測發(fā)現(xiàn)，在供暖季的第一天11月15日，河北地區(qū)高爐未出現(xiàn)大面積關停。

      “7月20日到8月末，唐山限產(chǎn)還比較嚴格。9月初，唐山市說要維持8月末的限產(chǎn)力度，但生態(tài)環(huán)境部發(fā)文取消了對于限產(chǎn)比例的要求后硬約束沒有了。此后，限產(chǎn)基本上全面放松。11月15日，供暖季第一天，唐山的限產(chǎn)力度還不如7月份。”華創(chuàng)證券鋼鐵研究員李明（化名）告訴中國證券報記者。