在光伏行業(yè)需求旺盛的驅(qū)動下，業(yè)內(nèi)A股上市公司盈利持續(xù)上升，刺激光伏概念股板塊走強(qiáng)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月29日，今年以來光伏指數(shù)以累計上漲23.38%。

8月28日晚間，單晶巨頭隆基股份（601012.SH）發(fā)布2019年半年報，報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入141.11億元，同比增長41.09%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤20.10億元，同比增長53.76%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤19.96億元，同比增長59.15%

值得一提的是，隆基股份的市值在8月28日當(dāng)天突破千億大關(guān)，成為中國首家市值突破千億的光伏企業(yè)。

中報出爐，繼續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能

第一財經(jīng)記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至8月30日，Wind光伏行業(yè)已有51家披露了半年報。整體來看，業(yè)內(nèi)多家龍頭企業(yè)均錄得不同幅度的業(yè)績增長。

作為單晶巨頭，隆基股份以20.10億元的凈利潤暫居光伏行業(yè)榜首，正泰電器（601877.SH）、通威股份(600438.SH)緊隨其后。

隆基股份業(yè)績高增長得益于產(chǎn)能擴(kuò)張與海外市場需求旺盛。報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)單晶硅片對外銷售21.48億片，同比增長183%，自用7.95億片；實(shí)現(xiàn)單晶組件對外銷售3,193MW，同比增長21%；實(shí)現(xiàn)單晶電池對外銷售712MW。

隆基股份海外市場拓展成效顯著，組件產(chǎn)品海外銷售占比持續(xù)提升，2019年上半年，隆基海外單晶組件對外銷售達(dá)到2423GW，同比增長252％，占單晶組件對外銷售總量的76％。

根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計2019年上半年我國光伏產(chǎn)品(硅片、電池片、組件)出口總額106.1億美元，同比增長31.7%。其中，組件出口額90億美元，大幅增長，出口量約36GW，同比增長近一倍。

面對持續(xù)增長的需求，隆基股份近日表示，擬斥資63億元擴(kuò)張產(chǎn)能。8月28日晚間，公司公告稱，擬通過全資子公司銀川隆基光伏科技有限公司和隆基樂葉光伏科技有限公司的投資建設(shè)項(xiàng)目分別已達(dá)成合作意向，資金來源為自有或自籌資金，并預(yù)計達(dá)產(chǎn)后的項(xiàng)目將累計為公司貢獻(xiàn)凈利潤15.4億元。

項(xiàng)目包括：銀川年產(chǎn)15GW單晶硅棒硅片項(xiàng)目預(yù)計總投資額約45.86億元，建設(shè)周期2年；泰州年產(chǎn)5GW單晶組件項(xiàng)目預(yù)計項(xiàng)目總投資額約17.90億元，建設(shè)周期15個月。

頻繁的項(xiàng)目投資建設(shè)擴(kuò)張產(chǎn)能，會否對公司現(xiàn)金流動造成壓力。國金證券研報指出，過去幾年中，隆基股份產(chǎn)能規(guī)模的快速擴(kuò)大、核心業(yè)務(wù)從硅片向組件延伸等方面，都對經(jīng)營現(xiàn)金流產(chǎn)生負(fù)面影響。隨著組件業(yè)務(wù)海外布局逐步完成、海外銷售占比提升（回款好于國內(nèi)）。

上海某券商分析師向第一財經(jīng)表示，“結(jié)合公司此前規(guī)劃的產(chǎn)能計劃，繼2020年底硅片產(chǎn)能達(dá)65GW，產(chǎn)能擴(kuò)展是必然的。光伏的投資回報期較長，隆基股份的兩個新項(xiàng)目建設(shè)期均在兩年左右，總計現(xiàn)金投資可能需要接近90億元。考慮到公司今年上半年同比增長的經(jīng)營性現(xiàn)金流，覆蓋目前的產(chǎn)能擴(kuò)建資金壓力不會很大。”

報告期內(nèi)，隆基股份現(xiàn)金流狀況有所改善，經(jīng)營現(xiàn)金凈流入達(dá)24.3億元，同比增長108%，并且超過了20億元的半年度凈利潤規(guī)模。公司總資產(chǎn)約510億元、貨幣資金達(dá)145億元，且資產(chǎn)負(fù)債率降至56.54%，是兩年來最低值。

高杠桿企業(yè)進(jìn)退兩難

業(yè)內(nèi)人士向記者表示，“目前來看，一方面是產(chǎn)業(yè)鏈景氣持續(xù)傳導(dǎo)，光伏企業(yè)受益于需求上漲。另一方面，則是行業(yè)補(bǔ)貼漸行漸遠(yuǎn)，退坡信號明確。”

“補(bǔ)貼退坡加強(qiáng)，隨之而來的是光伏企業(yè)搶裝增加杠桿壓力。”上述人士補(bǔ)充道。

根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會等權(quán)威機(jī)構(gòu)發(fā)布的行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年全球新增裝機(jī)約47GW，其中海外市場新增裝機(jī)占總裝機(jī)量的75%左右。國內(nèi)方面，國家能源局預(yù)計國內(nèi)全年可建成并網(wǎng)的裝機(jī)容量在40-45GW，下半年度裝機(jī)規(guī)模將接近歷史最高水平。

此外，今年國家能源局發(fā)布了《關(guān)于2019年風(fēng)電光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，正式啟動了平價上網(wǎng)和國家補(bǔ)貼競價配置工作，行業(yè)補(bǔ)貼退坡信號更加清晰。

標(biāo)普信評的研報分析指出，“2018年5月以來，政府加快了補(bǔ)貼退坡節(jié)奏。到如今，過渡期后，所有陸上風(fēng)電將執(zhí)行與燃煤發(fā)電相當(dāng)?shù)臒o補(bǔ)貼上網(wǎng)價格，事實(shí)上光伏項(xiàng)目也將逐步結(jié)束補(bǔ)貼歷史。”

根據(jù)政策，截至2018年末已核準(zhǔn)、未開工的光伏項(xiàng)目必須在2020 年底之前建成并網(wǎng)，已開工、未建成的光伏項(xiàng)目必須在2019年底之前全部并網(wǎng)，才能執(zhí)行原核準(zhǔn)文件中包含較高補(bǔ)貼的價格，否則將被取消補(bǔ)貼，轉(zhuǎn)為平價項(xiàng)目。

與此同時，面對突然加快的補(bǔ)貼退坡，部分光伏企業(yè)依靠變賣電站資產(chǎn)，謀求退出。

據(jù)普華永道對公開報道的統(tǒng)計，從“531 新政”到同年9 月末的四個月里，光伏電站交易金額達(dá)89 億元，超過了之前三年的總和。時至近日，變賣資產(chǎn)的步伐仍未停止。遠(yuǎn)景能源（江蘇）有限公司剝離9.9萬千瓦風(fēng)電電站，協(xié)鑫（集團(tuán)）控股有限公司出售旗下光伏電站開發(fā)企業(yè)協(xié)鑫新能源控股有限公司（協(xié)鑫新能源）的控股權(quán)。

分析人士指出，“未能如此完成項(xiàng)目享受最后補(bǔ)貼，項(xiàng)目產(chǎn)能的經(jīng)濟(jì)效益會對公司業(yè)績產(chǎn)生直接影響，成本周期也會相應(yīng)延長”

同時，標(biāo)普信評認(rèn)為，進(jìn)入行業(yè)較晚但僅以新能源開發(fā)為副業(yè)的企業(yè)尚且有路可退，但近些年才轉(zhuǎn)行新能源開發(fā)的企業(yè)，目前尚在大規(guī)模投入周期內(nèi)，又沒有其他業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)，則將因?yàn)楦軛U的高而進(jìn)退兩難。