在連續兩個月持平后，LPR報價再度下行，其中，5年期是新LPR亮相以來第二次下調。

2月20日，全國銀行間同業拆借中心公布新版LPR第七次報價，1年期品種報4.05%，上次為4.15%，5年期以上品種報4.75%，上次為4.80%，1年期和5年期以上LPR分別下調10BP、5BP。

5年期小幅下調

市場分析普遍認為，在公開市場政策利率接連下調背景下，此次LPR報價下調符合市場預期。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，在MLF利率下調，且央行逆回購利率下調帶動銀行貨幣市場邊際資金成本下行背景下，本月1年期LPR報價隨之下行順理成章。

值得注意的是，此次兩個期限LPR第一次出現非對稱下降，5年期以上LPR僅下調5BP。

王青表示，當前疫情對宏觀經濟及房地產行業均形成一定下行壓力，近期一些地區正在對房地產調控政策做松綁式微調。5年期LPR小幅下調將有助于穩定房地市場運行，符合當前宏觀及行業政策強化逆周期調節的整體方向。

中國民生銀行首席研究員溫彬認為，進一步降低5年期以上LPR不僅有利于鼓勵基礎設施投資，也有助于房地產市場在“因城施策”調控的前提下，實現“穩地價、穩房價、穩預期”的目標。

國家金融與發展實驗室特聘研究員董希淼稱，兩個期限LPR非對稱下降可能體現兩方面意圖：第一，疫情對我國經濟的影響是短期的，因此短端利率下降更多，重在幫助企業渡過當前難關；5年期以上LPR下降5BP，不向房地產市場放出寬松信號，表明房地產調控仍未放松。

降準降息還有空間

2月以來，央行加大逆周期調節力度，保持金融市場流動性合理充裕，并先后下調逆回購和MLF利率。3日，央行7天期和14天期逆回購利率下調10BP；17日，1年期MLF利率同樣下調10BP。

當前，新發放貸款已主要轉向以LPR為參考基礎定價。王青認為，LPR下調進一步釋放疫情特殊時期強化逆周期調節信號，將在短期內帶動企業貸款利率更大幅度下行。本次LPR下調有望帶動新發放企業一般貸款利率下行幅度超過10BP。

貨幣政策傳導效率正在提升。央行《2019年四季度貨幣政策執行報告》(下稱《報告》)披露，去年12月新發放貸款加權平均利率為5.44%，比9月下降0.18個百分點，同比下降0.2個百分點。央行表示，2019年初至7月，新發放企業貸款加權平均利率在5.30%附近波動，LPR改革后貸款利率下降明顯，12月新發放企業貸款加權平均利率為5.12%，較LPR改革前的7月下降0.2個百分點，為2017年第二季度以來最低點。

華泰證券首席宏觀研究員李超認為，央行公布新發放貸款加權利率，旨在說明LPR改革有效降低了企業融資利率，“降成本”成效顯著。“逆周期調節是當前貨幣政策主基調，預計將采取寬貨幣與寬信用的組合。”

《報告》稱，將疫情防控作為當前最重要的工作來抓，加大對新冠肺炎疫情防控的貨幣信貸支持力度。

王青預計，著眼于引導LPR持續下行，未來央行或將主要采取以下措施：一是繼續下調MLF利率，加大公開市場操作力度，降低銀行批發性融資成本；二是降準還有一定空間；三是針對結構性存款等強化嚴監管，在存款基準利率保持不動的背景下，控制乃至適度引導商業銀行存款成本下行。

溫彬認為，下階段，貨幣政策方面，降準降息還有空間，同時也可適時適度下調存款基準利率，繼續引導LPR利率下行，切實降低實體經濟融資成本，特別是采取提高小微企業“首貸率”和信用貸款占比等措施，加大降低小微企業綜合融資成本的力度。