據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年4月挖機(jī)銷量45426臺，同比增長59.9%，其中國內(nèi)銷量43371臺，同比增長64.5%;出口2055臺，同比增長0.9%。4月以來，中聯(lián)、三一等國內(nèi)主要工程機(jī)械制造商陸續(xù)發(fā)布提價(jià)通知，漲價(jià)產(chǎn)品涵蓋混凝土泵車、挖掘機(jī)和起重機(jī)等主要工程機(jī)械產(chǎn)品，既反應(yīng)了去年產(chǎn)品降價(jià)后的盈利修復(fù)，也反應(yīng)了供不應(yīng)求的市場格局。在供給缺口下，4月工程機(jī)械產(chǎn)品呈現(xiàn)價(jià)量齊升。

　　供給端收緊。零部件夠硬缺口，產(chǎn)品交貨周期壓縮。歐洲疫情影響大，對部分核心零部件采購造成影響，成本有一定提升。疫情下推遲復(fù)工復(fù)產(chǎn)，工程機(jī)械需求推遲至3月以后，造成制造商交貨周期縮短，對產(chǎn)能造成一定壓力。龍頭企業(yè)基于供應(yīng)鏈、產(chǎn)能優(yōu)勢，份額有望進(jìn)一步聚焦。　　

　　需求端持續(xù)旺盛。基建信號持續(xù)超預(yù)期;產(chǎn)品更新替換高峰期;出口現(xiàn)實(shí)需求仍在。本輪復(fù)蘇周期由機(jī)器代人、更新環(huán)保及出口等長期需求，而非強(qiáng)政策刺激拉動。需求內(nèi)在持續(xù)性高，政策釋放周期拉長，行業(yè)高景氣確定。基于國內(nèi)市場國產(chǎn)化及強(qiáng)者恒強(qiáng)趨勢，國產(chǎn)龍頭的市場份額有望進(jìn)一步聚焦。

　　相對海外工程機(jī)械龍頭，內(nèi)資龍頭具備更強(qiáng)的全球擴(kuò)張實(shí)力與競爭優(yōu)勢。隨著國產(chǎn)龍頭全球化穩(wěn)步推進(jìn)，其海外收入比重長期穩(wěn)定增長，公司收入對中國宏觀經(jīng)濟(jì)的依存度將有所下降，業(yè)績釋放穩(wěn)定性增強(qiáng)。

　　價(jià)量齊升拉動盈利，景氣確定提升估值水平。供需缺口下價(jià)量齊升拉動盈利，確定性溢價(jià)及龍頭溢價(jià)提升估值水平。一方面，隨著工程機(jī)械行業(yè)供需缺口持續(xù)擴(kuò)大，價(jià)量齊升的態(tài)勢有望持續(xù)，龍頭市占率有望延續(xù)穩(wěn)步提升趨勢，帶來盈利水平提升。另一方面，確定性溢價(jià)及龍頭溢價(jià)拉動下，龍頭估值有望上行。