中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年6月20日貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.55%，5年期以上LPR為4.2%，均下調(diào)10個基點(diǎn)。6月LPR報(bào)價(jià)改變?nèi)ツ?月以來的平穩(wěn)狀態(tài)，再次實(shí)現(xiàn)下調(diào)。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)的內(nèi)生動力還不強(qiáng)、有效需求仍不足，LPR報(bào)價(jià)下調(diào)有助于加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，穩(wěn)增長、降成本和提信心。同時(shí)，伴隨存量貸款滾動重定價(jià)，貸款利率回落中小銀行平均貸款利率反應(yīng)更大。

LPR下調(diào)10個基點(diǎn)符合市場預(yù)期

當(dāng)前，我國已搭建出由政策利率→市場基準(zhǔn)利率→市場利率傳導(dǎo)的利率體系。作為LPR的定價(jià)基準(zhǔn)，自本月15日MLF利率下調(diào)10個基點(diǎn)之后，市場對本次LPR的調(diào)降已基本形成共識。

回溯歷史可以發(fā)現(xiàn)，自2019年8月LPR改革以來，LPR報(bào)價(jià)=MLF利率+加點(diǎn)，MLF“降息”與LPR下調(diào)間呈現(xiàn)了“百分之百”的聯(lián)動，雖然調(diào)整幅度或存差異，但截至目前的6次MLF“降息”之后，均伴有月內(nèi)LPR同向調(diào)整。

同時(shí)，銀行存款利率的普遍下調(diào)也為市場預(yù)期提供了“信心”。6月8日起，六家國有大行集體下調(diào)存款利率，隨后多家股份行于12日起跟隨調(diào)整，調(diào)降后的部分存款產(chǎn)品利率普遍低于3%，目前還有多家城農(nóng)商行及村鎮(zhèn)銀行也已參與其中。

這也是繼去年9月之后，銀行存款利率的又一次集體調(diào)降。此外，銀行協(xié)定存款、通知存款等高成本的“類活期”存款自律上限也于5月中旬迎來下調(diào)，四大行執(zhí)行基準(zhǔn)利率加10個基點(diǎn)，其他金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行基準(zhǔn)利率加20個基點(diǎn)。

據(jù)光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰測算，存款掛牌利率下調(diào)、“類活期”特定存款管控、以及政策利率降息三次操作完全落地后，累計(jì)或改善國股行負(fù)債成本超10BP，為LPR調(diào)降提供了空間。

而從降幅來看，本次1年期LPR和5年期以上LPR同步下調(diào)10BP，二者間利差穩(wěn)定在65個基點(diǎn)不變。

中國銀行研究院研究員梁斯表示，信貸利率直接與LPR掛鉤，LPR下調(diào)將引導(dǎo)信貸利率下降，有助于進(jìn)一步提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求，更好支持企業(yè)融資，助力穩(wěn)增長，推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)。

而針對此次LPR兩期限品種同步下調(diào)，梁斯認(rèn)為，由于居民住房抵押貸款直接與5年期以上LPR掛鉤，這有助于降低居民購房利息支出，繼而對房地產(chǎn)市場帶來一定的提振作用。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析，在6月政策利率降息、存款掛牌利率下調(diào)以及“類活期”存款管控等操作落地下，銀行負(fù)債成本有所改善，LPR迎來一定調(diào)降空間。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)的內(nèi)生動力還不強(qiáng)、有效需求仍不足，LPR報(bào)價(jià)下調(diào)有助于加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，穩(wěn)增長、降成本和提信心。在全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)之際，后續(xù)或有更多“穩(wěn)增長”政策推出，以促進(jìn)需求進(jìn)一步修復(fù)。

貸款利率回落中小銀行平均貸款利率反應(yīng)更大

溫彬分析，本次LPR報(bào)價(jià)下調(diào)將基本消耗前期存款利率下調(diào)、降息等帶來的負(fù)債成本改善空間，伴隨存量貸款滾動重定價(jià)，銀行凈息差壓力或?qū)⒃俣燃哟?，承壓狀態(tài)難改。

據(jù)溫彬統(tǒng)計(jì)，受去年LPR調(diào)降（1年期和5年期以上LPR分別累計(jì)下調(diào)15BP和35BP）和年初重定價(jià)等因素影響，2023年一季度末，商業(yè)銀行凈息差已快速收窄至1.74%的歷史低位，較去年底繼續(xù)大幅下行17BP。其中，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行凈息差分別為1.69%、1.83%、1.63%和1.85%，較去年底分別下行21BP、16BP、4BP、25BP。

國信證券金融業(yè)首席分析師王劍表示，信貸市場的供需才是定價(jià)的關(guān)鍵，LPR也是定價(jià)的結(jié)果。這幾年信貸需求不強(qiáng)，貸款市場的競爭在加?。ㄖ行°y行面臨競爭更大），從而導(dǎo)致到期貸款重新發(fā)放時(shí)，LPR和加點(diǎn)兩者一齊下降。

“在利率下行周期中，利率回落最快的貸款，是到期新放的（受供需影響，回落大于LPR），然后是沒到期且早重定價(jià)的（受LPR下降影響），最后是沒到期且晚重定價(jià)的（受LPR下降影響）。”王劍分析，因此，判斷銀行今年年內(nèi)平均貸款利率的回落，主要看年內(nèi)到期、不到期的比例；不到期的貸款中，重定價(jià)的早晚到期貸款新放后定價(jià)回落的幅度（新發(fā)利率與去年平均利率相比）。

王劍表示，一般來說，大行貸款期限長，到期的占比少。并且，大行以前放的貸款就是相對優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，利率本身就低，因此即使到期重放后，回落的幅度也小。因此，大行的平均利率的下滑速度，可能和LPR下滑差不多，LPR下降是大行貸款收益收縮的主因。但是小行情況不太一樣，小行投放中小微貸款多，期限短，因此每年收回重貸的多，重定價(jià)就快。如果遇到供需變化，比如信貸需求走弱，那么這些客戶原先的利率較高，新放后利率回落就會很明顯。這就是一些主做中小微信貸的銀行在前幾年的情況，LPR下降不是他們貸款收益收縮的惟一原因，另一重要原因是貸款競爭。

溫彬分析，凈息差承壓背景下，負(fù)債端成本管控措施有望繼續(xù)出臺。銀行機(jī)構(gòu)有望繼續(xù)通過壓降定期存款點(diǎn)差、管控高成本的長期限定期存款續(xù)作規(guī)模、設(shè)定類活期存款閾值、規(guī)范同業(yè)存款和結(jié)構(gòu)性存款等方式來繼續(xù)降低存款利率，為讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造更多空間。