Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研并測算，2023年7月中國電解鋁行業加權平均完全成本為15627元/噸，較上月下降248元/噸。與上海鋼聯7月鋁錠現貨均價18354元/噸對比，全行業盈利2727元/噸。成本降幅大于鋁價降幅，帶動電解鋁7月行業平均利潤環比提高45元/噸。電解鋁各成本項中，電力成本降幅占總成本降幅的近80%，氧化鋁及陽極成本降幅并不顯著；而電力成本的下降主要是低外購電價區域產能快速復產所致。

電解鋁行業加權平均完全成本及理論盈虧

數據來源：Mysteel

動力煤價窄幅上漲 但鋁廠財務口徑自備電價表現下降

動力煤價格震蕩反彈，據Mysteel7月樣本數據，陜西14家樣本煤礦坑口價較6月底持平至上漲120元/噸，均值為環比上漲67元/噸。內蒙17家樣本煤礦坑口價較6月底環比持平至上升80元/噸，平均上漲33元/噸。新疆兩家樣本煤礦坑口價環比下降20-50元/噸。港口動力煤車板價環比上漲10-20元/噸，印尼礦環比下降20元/噸。

回顧7月，動力煤市場呈先強后弱。隨著全國高溫天氣持續，全社會用電需求保持強勢，煤炭旺季特征明顯，電煤需求和市場煤價持續向好，但由于下旬極端天氣及電廠高位庫存等影響，采購需求難以得到進一步釋放，市場煤價上漲支撐不足。

據Mysteel統計，截止7月28日全國252家電廠樣本區域存煤總計4561.6萬噸，環比降19.7萬噸，日耗236.1萬噸，環比增6.6萬噸，可用天數19.3天，環比降0.6天。

Mysteel對全國電解鋁企業自備電廠煤炭到廠價格進行調研并綜合考慮煤炭的采購和發運周期后進行測算，同時對鋁廠的財務口徑綜合發電成本進行調研，最終得到7月國內電解鋁全行業加權平均自備電價環比下降0.011元/度至0.382 元/度，對于使用自備電生產的產能而言，電力成本平均下降147元/噸。

國內煤炭主產區動力煤價格走勢圖（元/噸）

數據來源：Mysteel

受低外購電成本地區產能增加影響  加權外購電價表現環比下降

外購電方面，7月電解鋁企業外購電價環比下降0.025元/度至0.448元/度，外購電價的下降主要因為西南地區低外購電價產能快速復產導致低外購電價產能占比提升，預計8月隨著當地電解鋁企業逐步完成復產，外購電價環比降幅將有所收窄。對于使用外購電生產的產能而言，7月電力成本平均下降340元/噸左右。

電解鋁行業加權平均電價走勢圖（元/度）

數據來源：Mysteel

綜合測算7月中國電解鋁行業加權平均用電價格為0.408元/度，環比下降0.015元/度，降幅為3.52%。展望8月，主產地煤炭供應保持穩定供應，全國高溫天氣或將逐步縮減，而電廠庫存處于高位，煤炭采購需求難以得到進一步釋放，市場煤價上漲支撐不足。但考慮電解鋁企業用煤成本的滯后性，預計8月自備電價窄幅波動；而隨著西南地區電解鋁產能復產步入尾聲，加權外購電價預計顯示小幅下降，預計下月電解鋁企業電力成本窄幅波動。

氧化鋁價格持續穩中偏強運行

2023年7月國內氧化鋁現貨價格穩中偏強運行，氧化鋁加權月均價為2834元/噸，較上月上漲5元/噸，環比上漲0.18%。本月南方市場基本圍繞云南電解鋁復產進度展開，隨著云南復產規模逐步提升至150萬噸/年左右，區域需求突增引發階段性的供需錯配，疊加部分氧化鋁企業因礦石供應不足或成本問題導致減產檢修偶有出現，區域內現貨流通逐漸趨緊，市場陸續出現高價成交，帶動現貨價格持續上行，其中廣西價格漲幅最為明顯。北方市場表現相對遲緩，受河南礦山開采受限、南貨北運缺乏條件等影響，部分企業生產能力及市場現貨供應量同步收緊，買賣雙方從前期觀望博弈逐漸轉換為活躍交易，本月下旬北方地區出現集中的現貨升水成交，截止本月末山西最高成交價格達到2910元/噸左右，河南及山東成交價格也開始小幅探漲，帶動北方地區價格不斷抬升。

上海鋼聯分地區氧化鋁價格走勢圖

數據來源：Mysteel

展望8月，供應方面，西南地區部分處于減產檢修的氧化鋁企業，預計在8月中上旬陸續恢復，并且山西某氧化鋁企業新建產能計劃于下月投產，涉及產能約50萬噸/年，投產后該氧化鋁企業總產能將達到100萬噸/年，整體氧化鋁供應呈小幅增加態勢。另外，現貨價格反彈使得行業利潤有所提升，多數氧化鋁企業穩產提產意愿較高，8月份國內運行產能維持高位調整概率較大?？傮w來看，供需雙增情況下，西南地區氧化鋁供需將維持緊平衡格局，北方地區仍稍顯過剩，雖然階段性的供應偏緊對價格有一定支撐，但考慮到本月現貨升水成交較為集中，市場觀望氛圍漸起，預計8月份國內氧化鋁現貨價格呈震蕩偏強走勢。下月預測北方現貨價格運行區間在2800-2950元/噸，南方現貨價格運行區間在2850-2950元/噸。

7-8月陽極價格持平 8月陽極成本變動仍不大

據Mysteel統計，7月全國預焙陽極市場價格持穩運行，山東大型電解鋁企業7月預焙陽極采購基準價格為4225元/噸，較上月持平。前期原料價格逐步企穩，對預焙陽極價格尚有支撐，隨著原材料市場價格低位，以及云南電解鋁持續復產，部分企業根據市場行情變化，制定采購和生產計劃，產量逐步釋放，本月國內預焙陽極市場產銷穩定，出貨良好。

從供應面看，7月預焙陽極企業運行平穩，產量小幅增加。主產區企業生產運行平穩，多數商用企業執行訂單生產，部分商用企業繼續外售煅燒焦以及代加工訂單，個別前期轉產的企業目前暫未恢復陽極生產。西南及西北地區配套企業產量釋放穩定，前期減產的企業本月繼續復產，湖北某企業本月實現滿產，超計劃完成生產目標，撫順某企業預焙陽極老線優化改造項目繼續烘爐中，山東、河南新投項目在本月繼續釋放產量。綜合來看，7月全國預焙陽極整體產量小幅提升。

預焙陽極價格走勢圖

數據來源：Mysteel

原材料方面，8月國產檢修煉廠基本恢復正產生產，而石油焦進口量或環比繼續下滑，石油焦整體供應較7月份變化不大，預計石油焦市場或有窄幅上漲預期；近期煤瀝青原料煤焦油市場呈現一定反彈態勢，且市場對于后期看漲情緒依舊較高，煤瀝青成本面存較強支撐，據Mysteel了解，山東大型電解鋁企業8月預焙陽極采購基準價格為4225元/噸，環比7月價格持平，此前受成本抬升影響，市場多看漲8月價格，在本輪調價過后，目前價格尚未達到市場預期，近期石油焦小幅探漲，煤瀝青價格偏強調整，成本端對預焙陽極尚有支撐，后期仍需關注原料價格走勢對預焙陽極生產企業盈利情況的影響。

綜上，電解鋁各成本項中，電力成本比重為36%，氧化鋁成本比重為35%，陽極成本比重為15%，整體波動不大。

電解鋁成本項占比對比（%）

數據來源：Mysteel

電解鋁利潤窄幅上漲 除部分新起槽項目外全行業維持盈利水平

7月電解鋁行業地區間成本差異有所縮窄，貴州仍然是成本最高的省份。與成本最低的新疆相比，成本差異為5002元/噸，成本兩端差值環比擴大47元/噸。電力成本優勢地區依舊是電解鋁廠成本優勢最顯著的地區，比如新疆、內蒙及云南。隨著動力煤價格的下降逐漸體現到鋁廠招標價中，山東、河南地區依舊體現明顯利潤。而使用風力發電等清潔能源的寧夏青海也維持較高利潤水平。

7月中國電解鋁行業各省份成本及理論盈虧對比（元/噸）

數據來源：Mysteel

7月電解鋁盈利水平環比小幅擴大。據Mysteel測算，按完全成本計，7月電解鋁全行業理論盈利比重為98%，較上月盈利水平下降1.2%，盈利水平的下降是受廣西部分新起槽項目影響。按現金成本計，7月電解鋁仍全行業盈利。

7月電解鋁行業產能成本曲線

數據來源：Mysteel

7月各成本區間電解鋁產能對比（元/噸，萬噸/年）

數據來源：Mysteel

8月電解鋁成本預測

Mysteel預計8月電解鋁行業加權平均成本平穩為主，環比變動不大。分成本項來看：電力成本中，隨著高溫逐漸消退，動力煤需求有下降態勢，預計動力煤價格難維持上漲趨勢；隨著低成本產能復產接近尾聲、預計外購電價格整體窄幅下降為主；氧化鋁價格預計維持震蕩上漲趨勢，帶動成本有所上漲；而陽極雖然原材料價格有小幅反彈但價格企穩為主。綜合來看，預計8月電解鋁成本平穩為主。