光伏行業上下游的利潤分配格局，正在迎來變化。

硅料是光伏行業的上游原材料。去年年初以來，硅料價格不斷攀升。中國有色金屬工業協會硅業分會(以下簡稱“硅業分會”)數據顯示，去年年初到今年年初，硅料的價格整體漲幅在160%以上，最高價位時漲幅達到200%左右。

硅料高漲使得相關硅料企業去年利潤大幅增加，近期幾家主要的硅料廠商公布的2021業績預告都顯示出超過一倍以上的利潤增長。相比之下，下游光伏電池組件廠商的盈利狀況相對較差，很多企業都出現了虧損。

通威股份是國內一家硅料生產企業，董事會秘書辦人士告訴記者，整個光伏產業存在產能錯配的情況，上游產能少，下游需求大，上游漲價不可避免。但隨著目前上游的擴產，產能錯配的局面可能會有所改善。長期看，高價位的硅料也是不可持續的。

硅業分會預計到2022年底，國內多晶硅產能將達到86萬噸/年以上，比上一年度增加34萬噸/年。今年的硅料供應可以滿足全球225GW左右的光伏終端裝機。市場上關于全球終端裝機量的保守預期和樂觀預期分別為220GW和250GW。因此，全年硅料供需整體基本平衡或階段性不足。

隆基股份是國內生產硅片的企業，處于光伏硅料的下游，其董事會秘書辦人士告訴記者，硅料上漲使得硅片成本上升，硅片價格也會隨之上漲。未來隨著上游硅料的逐漸擴產，硅料價格整體應該是向下的趨勢。

上下游獲利相差懸殊

2月14日，通威股份2021年度業績快報公告顯示，公司實現營業收入666.02億元，同比增長50.68%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤82.03億元，同比增長127.35%;扣除非經常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤為83.82億元，同比增長248.03%。

通威股份在公告中表示，2021年受益下游需求增長，高純晶硅產品供不應求，市場價格同比大幅提升，公司高純晶硅產能持續滿負荷運行，全年實現銷量10.77萬噸，同比增長24%。

通威股份在去年半年報中曾表示，受產業鏈供需不平衡影響，高純晶硅產品供不應求，市場價格持續上漲，疊加公司規模、質量、成本優勢，公司高純晶硅業務盈利能力大幅提升。該公司去年上半年產能利用率126.50%，實現產量5.06萬噸，平均生產成本3.65萬元/噸，產品平均毛利率為69.39%。相比之下，作為硅片龍頭企業的隆基股份，去年半年報顯示的綜合毛利率僅為22.73%。

另外幾家硅料巨頭也呈現出大幅度的利潤增長，保利協鑫能源預計2021年的凈利潤約50億元，2020年為凈虧損57億元。新特能源預計2021年凈利潤為不少于50億元，同比上升619%。大全能源預計實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為56億元到58億元，同比增長436.69%到455.86%。

大全能源也在公告中表示，2021年整體光伏市場持續增長，下游單晶硅片企業擴產提速、對高品質多晶硅需求增長明顯，而高純多晶硅料環節整體供應緊缺，因此使得多晶硅市場價格持續上漲。

相比之下，下游的光伏電池組件廠商的盈利情況普遍不佳，很多廠商都出現虧損。

協鑫集成2021年度業績預告也顯示，去年該公司虧損14.7億元到22.8億元。協鑫集成表示，2021年光伏全行業上游硅料供應緊張，導致公司主要原材料硅片及電池片價格持續高位運營，疊加光伏膠膜、背板、玻璃、邊框、硅膠等輔料價格不同程度上漲，公司組件生產成本快速攀升，組件終端銷售價格漲幅不及原材料價格漲幅，組件毛利率大幅下降

電池組件廠商東方日升和愛旭股份近期公布的業績預告也都顯示出一定程度的虧損，其給出的虧損原因都是由于上游硅料等環節漲價，導致下游利潤受影響。

事實上，通威股份也有一部分光伏電池組件業務，其在去年半年報中表示，由于硅片供應緊張和價格的持續上漲，電池行業開工率普遍下調，毛利率明顯下降。去年上半年公司電池及組件銷量14.93GW，同比增長92.68%，單晶電池毛利率11.65%。

組件價格上漲緩慢通威股份董事會秘書辦人士向記者介紹，硅料產品根據出爐成品的晶體形態不同，分為多晶料和單晶料。每個公司的技術能力不同，每種產品的出爐比例就不一樣。技術能力比較強的，單晶料的比例就很高。在單晶料當中，如果后續加工一下，把硅料破碎小一些，就成了供下游使用的單晶復投料。

“現在主流廠商出爐的單晶料的比例能夠做到98%以上，通威能夠做到99%以上，稍微差點的公司可能就90%多。現在硅料的價格比較高，如果單晶料比例不高的話，盈利能力就差一些，因為現在市場主流就是單晶料。因此，雖然大家仍然把硅料稱為‘多晶硅’，但實際上目前市場上的‘多晶硅’基本都是單晶料，包括單晶復投料、單晶致密料等。”通威股份董事會秘書辦人士說。

根據硅業分會的數據，去年年初時，單晶復投料價格區間在8.5-9.1萬元/噸，成交均價為8.78萬元/噸。單晶致密料價格區間在8.3-8.7萬元/噸，成交均價為8.51萬元/噸。

年初開始，硅料價格一直上漲。到去年11月，單晶復投料價格區間在26.7-27.5萬元/噸，成交均價為27.22萬元/噸;單晶致密料價格區間在26.5-27.3萬元/噸，成交均價為26.99萬元/噸。

硅料是硅片的原料，硅片又是下游光伏電池組件廠商的原料。

隆基股份人士告訴記者，由于硅料成本上升，硅片的價格也隨之上漲，硅片價格“隨行就市”。

隆基股份官網公布了該公司3種尺寸的單晶P型硅片的價格：邊長158.75mm、對角223mm的G1硅片，邊長166mm、對角223mm的M6硅片，以及邊長182mm、對角247mm的M10硅片。從去年年初到11月份，G1硅片從每片3.15元上漲到5.12元，M6硅片從每片3.25元上漲到5.32元，M10硅片從每片3.90元上漲到6.20元。

到去年12月份，硅料價格有所下降，單晶復投料價格區間在22.3-23.8萬元/噸，成交均價下滑至23.25萬元/噸;單晶致密料價格區間在22.1-23.6萬元/噸，成交均價下滑至23.06萬元/噸。

隨著硅料價格下跌，硅片價格也有所下降。隆基股份12月16日的價格數據顯示，G1硅片的價格下跌到每片4.83元，M6硅片下跌到每片5.03元，M10硅片價格下跌到每片5.85元。同時，另外一家硅片龍頭公司中環股份也在12月份下調了各尺寸的硅片價格。當時市場甚至一度傳言光伏企業再次開始打“價格戰”。

然而，今年年初以來，硅料價格再次開始上漲。2月16日，硅業分會發布的多晶硅周評介紹，當周國內單晶復投料價格區間在23.5-24.9萬元/噸，成交均價上漲至24.30萬元/噸;單晶致密料價格區間在23.3-24.7萬元/噸，成交均價上漲至24.07萬元/噸。

硅業分會介紹稱，當周硅料價格延續微漲走勢，其中單晶復投料、單晶致密料、單晶菜花料成交均價漲幅在0.1%-0.2%。當周只有個別企業有2月份長單簽訂，其余企業新成交訂單均為散單或補單，復投料主流成交價在24.3-24.5萬元/噸。當周硅料價格繼續持穩微漲，主要是由于2月份在硅料供需齊增的情況下，供應增量仍不及需求增量，硅料整體市場供應相對緊缺，價格上漲有動力支撐。

隨著硅料價格年初以來的上漲，硅片價格再次上升。根據隆基股份1月底公布的最新硅片價格，G1硅片漲到每片5.15元，M6硅片漲到每片5.35元，M10硅片漲到每片6.38元。上述隆基股份人士告訴記者，目前還暫時沒有進一步的漲價計劃，具體安排需要看往后硅料價格的變化情況。

硅業分會亦表示，當周價格漲幅略有收窄，主要是由于各硅料企業2月份訂單已于上周基本簽訂完畢，本周有新單成交的企業數量大幅減少。且其中一家有長單成交，價格漲幅因此略微受限。

記者觀察到，雖然硅片價格會隨著硅料上漲，但更下游的光伏電池組件的價格漲幅卻相對有限。根據集邦新能源網的數據，去年年初，182mm和210mm單面單晶PERC組件報價都為1.72元/W(PERC是一種太陽能電池)。截止今年2月17日，182mm和210mm單面單晶PERC組件均價都為1.88元/W，一年多的漲幅不到10%。相比之下，硅片的漲幅超過60%。

硅料逐步擴產中

根據硅業分會的統計，截止本周，國內在產多晶硅企業增加至13家，新增的一家復產企業預計2月底前投產出量，對3月份國內產量將有增量貢獻。根據多晶硅在產企業運行狀態及生產計劃，兩家企業擴產釋放增量不及預期，加之個別一線大廠一季度內輪線檢修，預計3月份國內硅料產量將環比凈增2000-3000噸，較預期下調3%-5%。需求方面，在產硅片企業開工率將持穩或略有提升，新增產能繼續穩步釋放，預計3月份硅片產量將環比增加1-2GW。

通威股份人士告訴記者，去年通威的產能大概在10萬噸，目前已經達到18萬噸。硅料的擴產周期比較長，需要大概一年多。根據該公司去年公布的高純晶硅業務發展規劃，樂山二期5萬噸、保山一期5萬噸已于2021年底投產，包頭二期5萬噸將于2022年內投產。同時，該公司計劃在樂山新增投資20萬噸高純晶硅產能，其中10萬噸計劃2022年底建成投產，預計2022年底公司高純晶硅產能規模將達33萬噸。

其他幾家主要的硅料企業，在今年基本上也都有擴產計劃。根據硅業分會統計，預計到2022年底，國內多晶硅產能將達到86萬噸/年以上，環比上一年度增加34萬噸/年。增量包括保利協鑫能源11萬噸/年、新特能源2萬噸/年、新疆大全4萬噸/年、永祥股份12-15萬噸/年、亞洲硅業3萬噸/年，以及其他小計2萬噸/年。

2022年全年34萬噸增量中，約18萬噸產能預計在下半年才有產量釋放，其余16萬噸在1季度陸續釋放，根據各企業擴產進度，按季度預計國內多晶硅產量分別為15.7萬噸、17.7萬噸、18.1萬噸、20萬噸，全年國內硅料總產量約71.5萬噸。另外，全年進口硅料預計維持在10萬噸左右，總計國內82萬噸左右的硅料供應。

硅業分會預計，今年的硅料供應可以滿足全球225GW左右的光伏終端裝機。市場上關于全球終端裝機量的保守預期和樂觀預期分別為220GW和250GW。因此，全年硅料供需整體基本平衡或階段性不足。

除傳統硅料企業自身擴產之外，其他相關行業的公司也開始布局硅料生產。

合盛硅業本是生產工業硅的企業。2月14日，合盛硅業發布公告擬投資175億元，建設新疆中部合盛硅業有限公司硅基新材料產業一體化項目 (年產20萬噸高純多晶硅項目)，建設周期為2022年5月到2025年5月。

信義光能去年年底宣布成立信義晶硅，于云南省曲靖市從事多晶硅生產項目，估計首期產能為6萬噸，未來將分批擴產至20萬噸。

不過，硅料大規模的擴產可能還暫時無法逆轉短期內的上漲。硅業分會表示，2月最后一周將陸續開始簽訂3月份硅料長單，價格取決于3月份硅料市場供需、各環節庫存承受力、市場情緒等各方面因素。根據3月份硅料市場情況分析，供應增量不及預期且小于需求增量，整體供需基本匹配或略有不足，硅料和硅片環節均維持基本正常流轉庫存。另外，國內光伏裝機陸續啟動，前期采購將逐步跟進。綜上預計，短期內硅料價格將延續持穩微漲走勢。

隆基股份人士也向記者表示，上游硅料產能的釋放需要一個過程，一般從投產到達產可能需要三個月左右的爬坡期。比如，一季度投產的，二季度才能釋放出來。以后每個月都有新增產能的釋放，后續硅料的價格應該會有下降的趨勢。